巨大なSPACが現われるかもしれない

今回は「巨大なSPACが現われるかもしれない」についてご紹介します。

関連ワード （SPAC等） についても参考にしながら、ぜひ本記事について議論していってくださいね。

本記事は、TechCrunch様で掲載されている内容を参考にしておりますので、より詳しく内容を知りたい方は、ページ下の元記事リンクより参照ください。

多くの人が2020年は特別買収目的会社（special purpose acquisition company）の略であるSPACの年だったと見ているが、2021年から振り返れば2020年が懐かしく感じられるかもしれない。

次の質問は時期尚早ではないはずだ。SPACの買収対象として大きすぎる会社というものは存在するだろうか。

ちょうど今日（米国時間1月22日）、SPACとの合併によって株式を公開した会社としてはこれまでで最も価値の大きい会社の取引が始まった。創業35年、ミシガン州ポンティアックを拠点とするUnited Wholesale Mortgage（UWM）は、米国最大の住宅ローン会社の1つだ。

取引終了までに株価は少し下落し、取引開始時の11.54ドル（約1200円）から下げて11.35ドル（約1180円）で取引を終えたが、関係者が今夜カクテルを前に泣いているかどうかは疑わしい。今週初め、UWMが「白紙小切手」会社であるGores Holdings IVとの合併を承認されたとき、なんと160億ドル（約1兆6600億円）で評価された。

なぜこれが興味深いのか。まずUWMの規模にもかかわらず、公開まで1年もかからなかった点だ。Gores Holdings IVは2020年1月下旬にIPOを完了し、約4億2500万ドル（約440億円）の現金を調達した。

プライベートエクイティ会社Gores Groupの創業者であり億万長者のAlec Gores（アレック・ゴア）氏が取引をリードした。合併の予定は9月に発表され、最終的にはさらに5億ドル（約520億円）の私募増資も行われた（対象会社が特定され、提案された合併の条件に同意したら、取引に進むのが一般的だ。ほとんどの対象会社は合併相手である白紙小切手会社よりも何倍も大きい）。

また、UWMは成熟した企業であり、2020年の第3四半期だけで13億ドル（約1350億円）の収益を計上した。同社は1986年、CEOの父親が創業した。CEOは2020年秋、「非常に収益性が高い」と述べた。

SPACのプロセスを通じて最近公開したほとんどの会社とは異なるストーリーだ。Opendoor、Luminar Technologies、Virgin Galacticを思い出してほしい。いずれも資本を必要とするビジネスの開発途中であり、未公開市場の投資家から多くの資金を調達できなかったものと思われる。

Space XのディレクターであるSteve Jurvetson（スティーブ・ジュベッソン）氏は先週、この点をかなり率直に強調した。たとえばVirgin Galacticは公開後の「事業開発に良いところはありませんでした」と述べている。「同社は極超音速機を開発すると発表しました。しかし、それは彼らが立ち上げようとしている現在のビジネス、つまり顧客にとってまだ実現していない弾道宇宙飛行との相乗効果はありません」。

より収益性が高く、成熟しており、将来の収益への道が非常に明確な多くの企業（UMWのような多くの企業）が従来のIPOよりもSPACを選択し始めれば、SPACの候補は他に行き場がない企業という一般的な認識を変える可能性がある。

この方法での公開が適している企業とはどれほどのサイズなのか、ということについてまで考えを広げることもできるし、はるかに大きな取引につながるのかもしれない。

より確実にいえるのは、UWMが「史上最大のSPAC取引」という記録を長く保持する可能性は低いということだ。SPACに対し相変わらず熱狂的な関心が寄せられているからだけでなく、あるビークルが実際にそのタイトルを奪取する準備ができているように見えるからだ。それは億万長者投資家のWilliam Ackman（ウイリアム・アックマン）氏のSPACだ。この白紙小切手会社が2020年夏に40億ドル（約4160億円）を調達したのだ。

おそらく、取引は風変りなものになると思われる。伝えられるところによると、アックマン氏はかつてSPACでAirbnbを公開しようとした。Airbnbが提案された合併を可決したとき、同氏は非公開のメディアコングロマリットであるブルームバーグに連絡したと伝えられている（ブルームバーグはそれは真実ではないと述べている）。

SPACは通常2年以内に未公開企業との合併を完了することから、アックマン氏の計画に関して憶測が広まっている。ヘッジファンドからさらに10億ドル（約1040億円）の現金を調達する予定のアックマン氏が、調達した資金をどのピースと組み合わせるのだろうか。

ところで、過去22日間だけで67件の新しいSPACの公開があった。これは2019年の合計と同じ数だ。調達合計は192億ドル（約2兆円）。だが資金調達は終わらないようだ。

ちょうど今週、ロサンゼルスに本拠を置く創業4年のプロップテック（不動産テック）のベンチャー企業であるFifth Wall Venturesが、新しい白紙小切手会社による2億5000万ドル（約260億円）の調達計画を登録した。

以前に医療機器の巨人であるMedtronicを経営していたインテルのOmar Ishrak（オマー・イシュラック）会長は、医療技術セクターの取引を対象とした白紙小切手会社のために7億5000万～10億ドル（約780～1040億円）を調達する計画を立てていると報じられた。

Gores Groupは1月20日に、最新の白紙小切手会社のIPOで4億ドル（約420億円）を調達する計画を登録した。これは、グループとして7番目のSPACになる。

画像クレジット：Lawrence Anareta / Getty Images

【原文】

While many deemed 2020 the year of SPAC, short for special purpose acquisition company, 2021 may well make last year look quaint in comparison.

It’s probably not premature to be asking: is there any company too big to be SPAC’d?

Just today, we saw the trading debut of the most valuable company to date go public through a merger with one of these SPACs: 35-five-year-old, Pontiac, Michigan-based United Wholesale Mortgage, which is among the biggest mortgage companies in the U.S.

Its shares slipped a bit by the end of trading, closing at $11.35 down from their starting price of $11.54, but it’s doubtful anyone involved is crying into their cocktails tonight. The outfit was valued at a whopping $16 billion when its merger with the blank-check outfit Gores Holdings IV was approved earlier this week.

Why is this interesting? Well, first, despite UWM’s size, its path to going public took less than a year, beginning with Gores Holdings IV completing its IPO in late January 2020 and raising approximately $425 million in cash.

Alec Gores, the billionaire founder of of the private equity firm Gores Group, led the deal. The tie-up was announced back in September and ultimately included an additional $500 million private placement. (It’s typical to tack-on these transactions once a target company has been identified and accepts the terms of the proposed merger. Most targets are many times larger than the blank check companies with which they are joining forces.)

Also notable is that UWM is a mature company, one that says it generated $1.3 billion in revenue in the third quarter of last year alone and whose CEO, whose father started the company in 1986, said last fall that the company is “massively profitable.”

It’s a story unlike that of most outfits to go public recently through the SPAC process. Consider Opendoor, Luminar Technologies, and Virgin Galactic. Each is still developing a business that needs capital to keep going and which might not have found much more funding from private market investors.

SpaceX director Steve Jurvetson underscored the point pretty bluntly last week, saying, for example, that Virgin Galactic has seen “no positive business development” since being taken public. “They announced that they’re going to develop a hypersonic plane, but that has zero synergy with the current business they’re trying to launch, which is suborbital spaceflights, which have yet to happen for customers.”

If more profitable, more mature, more businesses with a very clear path to future revenue — more companies like UMW — begin choosing SPACs over traditional IPOs, it could change widespread perceptions of SPAC candidates as businesses that had nowhere else to go.

It could also broaden thinking about what size companies are appropriate to take public this way and lead to much bigger transactions.

More certain: UWM isn’t likely to hold the record for ‘biggest SPAC deal ever’ for long. Not only is interest in SPACs as feverish as ever, but one vehicle in particular seems poised to take the title, and that’s the SPAC of billionaire investor William Ackman, whose blank-check company raised $4 billion last summer.

Presumably, the deal will be a doozy. Reportedly, Ackerman was at one point looking to take public Airbnb with his SPAC. When Airbnb passed on the proposed merger, he reportedly reached out to the privately held media conglomerate Bloomberg. (Bloomberg has said it’s untrue.)

Because SPACs typically complete a merger with a private company in two years or less, speculation has been running rampant about what Ackman — who plans to kick in an additional $1 billion in cash from his hedge fund — will piece together with all that money.

In the meantime, there have been 67 new SPAC offerings in the last 22 days alone — as many as in all of 2019. They’ve raised $19.2 billion. And there’s seemingly no end to the fundraising in sight.

Just this week, Fifth Wall Ventures, the four-year-old, L.A.-based proptech focused venture firm, registered plans to raise $250 million for a new blank-check company.

Intel Chairman Omar Ishrak, who previously ran medical device giant Medtronic, was reported to be planning to raise between $750 million and $1 billion for a blank-check firm targeting deals in the health tech sector.

As for Gores Group, on Wednesday, it registered plans to raise $400 million in an IPO for its newest blank-check company. It will be the outfit’s seventh SPAC to date.

（翻訳：Mizoguchi）

その他 – Wikipedia

ウィクショナリー に関連の辞書項目があります。. その他. その他 （そのた、そのほか）は、特定の事柄以外のものを一つにまとめて指す語。. 多くの ヨーロッパ の 言語 やその影響を受けた言語では、 ラテン語 の et cetera （ エト・ケーテラ 、 エト・セトラ ）の 略字 である etc. や &c. が使われることが多い。. 統計 の際、どの 分類 項目にも属さない事項をまとめ …

その他の英訳｜英辞郎 on the WEB

etcetera〈ラテン語〉〔【略】etc.〕. その他ありとあらゆる考えられる限りのこと. and who knowswhat else. その他いろいろ. (and)a partridgein a peartree〔何かをリストアップするとき、締めくくりとして（おどけて）使われることがある表現。. 【語源】クリスマスの歌として有名な「TheTwelveDaysof Christmas」から。. その歌詞では「クリスマスに受け取る贈り物」のリストがだんだん …

法律用語「その他の」と「その他」の違い (加藤一郎税理士 …

その一例を紹介すると法令用語としての「その他の」と「その他」では意味が異なります。 どちらも、その直前にある語の例示として、より広い意味の語を引き出す言葉ではありますが、法令用語の「その他の」は「包括的例示」、「その他」は「並列的例示」と呼ばれ、使い分けがされています。

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