やってはいけない–優待投資の5大失敗

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今回は「やってはいけない–優待投資の5大失敗」についてご紹介します。

関連ワード (経営等) についても詳細と、関連コンテンツとをまとめていますので、参考にしながらぜひ本記事について議論していってくださいね。

本記事は、ZDNet Japan様で掲載されている内容を参考にしておりますので、より詳しく内容を知りたい方は、ページ下の元記事リンクより参照ください。


 本記事は楽天証券が提供する「トウシル」の「TOP 3分でわかる!今日の投資戦略」からの転載です。

 これら6点について、楽天証券経済研究所長兼チーフストラテジストの窪田真之氏の見解を紹介する。

 日本には「株主優待制度」という、世界でも珍しい制度がある。上場企業が株主に感謝して贈り物をする制度だ。

 本来、株主には配当金を支払うことで利益還元するのが筋だ。ところが、日本の個人株主の一部に、お金(配当金)をもらう以上に贈り物(株主優待)を喜ぶ風潮があることから、株主優待という制度が存続している。小売/外食/食品/サービス業では、個人株主がそのままお客さま(会社製品の購入者)になることもあるので、広告宣伝活動の一環として自社製品を優待品に積極活用する企業が多数ある。

 とても魅力的な制度なので、積極的に活用したら良いと思う。ただし、気をつけるべきリスクもある。今回は、優待投資でよく聞かれる以下5つの失敗談を避けるための知恵を解説する。

 一番よく聞く失敗談は、業績や財務に問題のある銘柄に投資して、株価が下がってしまったという話だ。株主優待目当てで株式投資を始める方には、良い意味でも悪い意味でも、あまり株価や業績を見ない方がいる。

 人気優待銘柄には、小売り/食品/サービスなど消費関連株が多数ある。消費関連株には、過去10年、アジアや国内で売上を伸ばし、株価が大幅に上昇した銘柄が多数ある。優待の魅力で投資して、「気が付かないうちに、株価が2倍以上になっていた」という話もよく聞く。それが、良い意味で株価を見ないということだ。イオン(8267)や日本マクドナルドHD(2702)がその例だ。

 株価を頻繁に見ていると、株価が10%くらい上がっただけですぐに利益確定してしまい、その後の大きな上昇を取り損なうことが多くなる。良い意味で株価を見ない優待投資家は、長期的に上昇トレンドをたどる消費成長株をすぐに売ってしまうことがない。

 同じ話の裏表だが、業績も株価も、見ていないうちに株価が大幅に下がっていたということもある。消費関連の人気優待銘柄には、2020年のコロナ禍で大きなダメージを受けたところが多数ある。特に外食業は、甚大なダメージを受けている。構造不況に陥り、財務に不安が出ている銘柄は、売却すべきと思う。

 ただし、コロナ禍で一時的に利益が悪化している銘柄は、売る必要がない。コロナが収束すれば、元の元気企業に戻ると判断できる銘柄はそのまま継続保有しよう。一時的に収益が悪化し株価が下がっているだけならば、売るより買いの機会を探すべきだ。

 と言われても、「一時的に悪化しているのか構造的にダメになっているのか、どうやって判断したらいいか分からない」という方が多いかと思う。以下のような基準をもって損切り売却の判断をするのも、リスク管理上、大切な知恵だ。

 株価が買い値より20%以上、下がるということは、一時的ではなく何か構造的な問題を抱えている可能性もある。20%の損切りルールを持っておけば、半値になるまで放っておくという問題を抱えないで済む。

 もちろん、20%下がったところが大底で、そこから反発する銘柄もある。そういう銘柄は「売らなければ良かった」と、後悔する人もいるだろう。筆者はファンドマネージャー時代、損切りしてから株価が反発しても、後悔することはなかった。20%下がってそこから反発する銘柄よりも、20%下がってそこから下げが加速する銘柄の方が、はるかに多かったからだ。

 20%も下がる銘柄を買ってしまったということは、買う時点で、何か重大な判断ミスをしていた可能性が高いということだ。いったん売却し、頭を冷やしてから、別の有望銘柄を見つけて投資した方が良い結果につながることが多いと言える。

 景気悪化局面で業績が悪化し、株価が下がっているだけならば、一時的な問題と考えられる。景気が良くなれば、また業績も株価も回復すると考えられる。

 ただし、業績だけでなく財務も悪化し、資金繰りに不安が出ている場合は、問答無用で売却した方が良いと言える。

「政府系金融機関が支援を検討」「銀行から派遣されている役員が辞職して引き上げた」「資金繰りが困難」などのニュースは、財務に問題が出たことを示す。そういう銘柄は売却するべきと思う。

 と言われても、そんな難しい判断はできない、という方も多いかと思う。そういう場合は、(1)のルールで売却すれば良いと思う。財務に不安が出る銘柄は20%以上株価が下がることが多いので、それで売却判断ができる。

 一時的に業績が悪化しているだけならば、日本企業はなるべく配当や優待を維持しようとする。ところが、構造的に収益が悪化、あるいは、財務に不安が出た場合は、優待廃止/減配に動くことがある。

 大量に人員削減を始める企業も、要注意だ。日本企業は、一時的に業績が悪化しても、雇用だけは何とかして守ろうとするからだ。人員削減に動く企業は、優待廃止や減配をやることが多いと言える。従業員に痛みを強いる中、株主への還元は維持するというわけに行かなくなることが多いと言える。

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