Coinbase、第4四半期決算で予想を上回るも年明けの低迷を受け株価は沈む

今回は「Coinbase、第4四半期決算で予想を上回るも年明けの低迷を受け株価は沈む」についてご紹介します。

関連ワード （売上高、変動性、相当等） についても参考にしながら、ぜひ本記事について議論していってくださいね。

本記事は、TechCrunch様で掲載されている内容を参考にしておりますので、より詳しく内容を知りたい方は、ページ下の元記事リンクより参照ください。

米国の暗号資産取引大手Coinbase（コインベース）の株価は、米国2月24日の2021年第4四半期決算発表後、当初は急騰したが、投資家がすぐに売却したため9％も下がり、史上最低水準のすぐ上で推移している。

同社は決算年度最後の四半期で投資家の期待を上回った。しかし「暗号資産の変動性と暗号資産価格の低下」を理由に、Coinbaseは2022年第1四半期に小売月間取引ユーザー（専門用語でMTU）と総取引量が減少すると予想していると述べた。

2021年第4四半期のCoinbaseの総収入は25億ドル（約2888億円）で、前年同期の5億8510万ドル（約676億円）から増加した。同社の売上高の大きな伸びは、収益性の大幅な向上につながり、純利益は2020年第4四半期の1億7680万ドル（約204億円）から、2021年第4四半期には8億4020万ドル（約970億円）へと大幅に増えた。また、2021年第4四半期のGAAPベースの1株当たり利益は、希薄化ベースで3.92ドル（約452円）だった。

投資家は、収益19億4000万ドル（約2240億円）、1株利益1.85ドル（約213円）を予想していた。しかし、Coinbaseの収益と利益に関する予想は、決算発表に向けてかなり幅があったことに留意する必要がある。Yahoo Finance提供のデータでは、収益予想は11億9000万〜24億4000万ドル（約1374億〜2818億円）だった。

企業財務の数値的な要点はさておき、暗号資産の世界に関連してCoinbaseの四半期から何を得ることができるだろう？ たくさんある。以下のチャートは、豊富な情報を含んでいる。

個人投資家の取引量は、機関投資家の取引量に比べれば、まだ少ないことがみてとれる。しかし、個人投資家がCoinbaseの取引収益の大部分だけでなく、同社の総売上高の大半も生み出していることに留意して欲しい。取引量が少ないにもかかわらず、2021年第4四半期の個人投資家の取引は21億8500万ドル（約2524億円）の収益に相当し、一方で機関投資家の取引は9080万ドル（約104億円）の収益にとどまった。

話をさらに進めると、Coinbaseにおける取引量と取引収益を生み出すという点において、Bitcoin（ビットコイン）が優位に立つ時代は明らかに終わった。取引量と取引収益でEthereum（イーサリアム）のブロックチェーンに並んだにすぎない。そして、最後に、上のチャートから、取引量と収入の両面で他の暗号資産の台頭がうかがえる。暗号資産の世界は、時としてたった2つのブロックチェーンとその関連プロジェクトを中心に回っているように見えるが、Coinbaseの収益のストーリーはまったく異なる様相だ。

Coinbaseは予想を打ち砕き、巨額の利益を計上し、前年同四半期から大きく成長した。では、なぜ株価は下がっているのだろう。答えは簡単だ。市場は、あなたが何をしたかよりも、あなたが何をしようとしているかに関心がある。言い換えれば、ガイダンスは、堅調だった過去の業績を切り捨てることができる。

Coinbaseが第4四半期決算を発表する前に、市場は2022年第1四半期の売上高16億9000万ドル（約1953億円）、1株当たり利益1.55ドル（約179円）を予想していた。同社の見通しは、これらの予想を達成しないかもしれないことを示していたのだろうか？

Coinbaseが投資家に語った、これまでの2022年第1四半期の見通しは以下の通りだ。

今後に目を向けると、Coinbaseは年間平均小売MTUが500万から1500万という膨大な範囲に着地すると予想している。そして「ユーザーあたりの平均取引売上高」が「2021年以前のレベル」にまで減少すると予想している。投資家は成長しないストーリーを好まず、またCoinbaseは成長を約束しなかった。

TechCrunchは同社の決算をさらに掘り下げる予定なので、お楽しみに。

画像クレジット：Chesnot / Getty Images

【原文】

Shares of Coinbase, the American crypto trading giant, initially soared when it reported its Q4 2021 earnings today, but investors quickly sold off the spike bringing the stock price down as much as 9%, hovering just above an all-time low.

The company bested investor expectations in the trailing period. However, citing a “decline in crypto asset volatility and crypto asset prices,” Coinbase said that it expects retail monthly transacting users (MTUs, in its parlance) and total trading volume to decline sequentially in the first quarter.

Coinbase’s Q4

In the fourth quarter of 2021, Coinbase generated $2.50 billion in total revenue, up from $585.1 million in the year-ago quarter. The company’s massive growth in top-line led to huge profitability gains, with its net income soaring from $176.8 million in the final three months of 2020 to $840.2 million in Q4 2021. The company also reported GAAP earnings per share of $3.92, on a diluted basis, in the final quarter of last year.

Investors had expected Coinbase to report $1.94 billion in revenues, and earnings per share of $1.85. However, we’ll note that estimates for Coinbase’s revenue and profit were rather wide heading into its call, with revenue estimates ranging from $1.19 billion to $2.44 billion, per data provided by Yahoo Finance.

Moving past the numerical nuts and bolts of corporate finance, what can we glean from the Coinbase quarter as it relates to the crypto world? Lots. The following chart is rich in information:

Up top we can see that retail trading activity in volume terms remains a fraction of its institutional volume; bear in mind, however, that retail investors generate not only the vast bulk of Coinbase’s trading revenues, but also the preponderance of its total top line. Despite lower volume, retail trades were worth $2.185 billion in revenue in Q4 2021, while institutional trades only generated $90.8 million in revenue.

Moving along, Bitcoin’s era of dominance in terms of trading volume and trading revenue generation at Coinbase is clearly over. It merely tied the Ethereum blockchain for trading volume and trading revenue. And, finally from the above, the rise of other crypto assets in terms of both trading volumes and incomes is something to chew on; while the crypto world at times appears to revolve around just two blockchains and their related projects, the Coinbase revenue story is a very different picture.

Why is the stock down?

Coinbase crushed estimates, posted huge profits and grew massively from its year-ago quarter. So why is the stock down? The answer is simple: The market cares more about what you are going to do than what you’ve done. Guidance, in other words, can trump strong trailing results.

Before Coinbase dropped its Q4 report, the market had expected it to generate $1.69 billion in Q1 2022 revenues and earnings per share of $1.55. Did the company’s forecasts indicate that it might not hit those marks?

Here’s what Coinbase told investors it is seeing in Q1 2022 thus far:

Looking even further ahead, Coinbase says that it expects annual average retail MTUs to land between five million and fifteen million, a massive range. And the company expects “Average Transaction Revenue Per User” to decline to “pre-2021 levels.” Investors don’t love a non-growth story, and Coinbase did not promise one.

We’ll have more from the company’s earnings call, so stay tuned.

（文：Alex Wilhelm、翻訳：Nariko Mizoguchi）